Когда золото преодолело отметку в $4 550 за унцию 29 декабря, это было нечто большее, чем просто новый рекорд. Это подтвердило, что 2025 год запомнится как год, когда драгоценные металлы вступили в новый режим — суперцикл.
Драгоценные металлы больше не торгуются по привычным циклам процентных ставок и склонности к риску. Они переоцениваются для мира, в котором сама неопределённость стала структурной.
Ключевые выводы:
- 2025 год ознаменовал смену парадигмы для драгоценных металлов, отражая структурную переоценку, движимую геополитикой, центральными банками и политической неопределённостью.
- Золото сияет как резервный якорь. Спрос центральных банков и более низкие процентные ставки пересмотрели нижнюю границу золота, сохраняя устойчивые перспективы на 2026 год.
- Серебро становится ведущим технологическим металлом. Устойчивый дефицит предложения и растущий промышленный спрос превращают серебро одновременно в защитный и ростовой актив.
- Значительный рост платины и палладия был обусловлен стратегическим рывком Китая и изменениями в автомобильной политике, вновь открывая потенциал роста в 2026 году.
Масштаб ралли рассказывает убедительную историю. По состоянию на 30 декабря (на момент написания) золото выросло на 73,5% за год. Серебро — на 190%, платина — на 180%, а палладий — на 130%. Эти приросты напоминают пересмотр долгосрочных ожиданий.
Однако резкая коррекция наступила столь же драматично 29 декабря. На фоне низкой ликвидности конца года повышение маржинальных требований заставило трейдеров с кредитным плечом закрывать позиции. Золото упало примерно на 5% за день; серебро потеряло более 10%. Это ощущалось как шок. С технической точки зрения это тоже было ожидаемо. Но ничего фундаментального не сломалось.
График 1: Динамика цен на драгоценные металлы с начала года
*Источник: TradingView
**Данные на 30 дек. 2025 г.
С начала года (YTD) каждый из четырёх драгоценных металлов удерживает впечатляющие приросты. По состоянию на 30 декабря серебро выросло более чем на 153%, платина — на 137,9%, палладий — на 83%, а золото — на 65%.
Важна не коррекция, а то, что помогло металлам её пережить. Удалось ли им? Удастся ли? Давайте разберёмся в деталях!
Быки золота переписывают правила
Активные покупки центральных банков оставались основой рекордного ралли золота. Польша возглавила закупки в 2025 году. Китай последовательно наращивал стратегические резервы. Россия, Индия, Турция и ряд экономик Персидского залива покупают золото. Примерно три четверти центральных банков ожидают увеличения золотых резервов в течение следующего года.
Намерение сильное и очевидное. Это можно рассматривать как шаг к дедолларизации. Это стратегическое перераспределение от концентрированной долларовой экспозиции, продиктованное геополитикой, а не доходностью.
По данным Всемирного совета по золоту, общий объём чистых закупок с начала года по октябрь составил 254 тонны. Даже если общий тоннаж снизится в 2026 году, сигнал остаётся ясным. При более высоких ценах меньшее количество тонн обеспечивает тот же результат для баланса.
График 2: Накопленные с начала года заявленные закупки золота (в тоннах)
*Источник: МВФ, соответствующие центральные банки, Всемирный совет по золоту
**Данные по 31 октября 2025 г., при наличии.
Денежно-кредитная политика усиливает бычий тренд золота. Цикл снижения ставок Федеральной резервной системы устранил классический аргумент альтернативных издержек против золота. Более низкие ставки благоприятствуют недоходным активам, включая металлы. Кроме того, инфляция снизилась (но не достигла цели в 2%). Рост замедлился, но не рухнул. Эта некомфортная промежуточная зона возродила старый страх: стагфляцию — среду, в которой золото процветает.
Возвращение тарифов и торговых напряжённостей добавляет ещё один уровень. Цепочки поставок фрагментировались далее. Горизонты планирования сократились. В такой среде резервные активы без контрагентского риска набирают импульс.
Таким образом, ралли золота, которое мы наблюдаем, не является эмоциональным. Оно рационально и обусловлено сильными фундаментальными факторами.
Серебро: ваш технологический/ростовой металл
Ралли серебра в 2025 году представляет наиболее интересный случай. Включение серебра в Список критических минералов США укрепляет его нарратив как технологического металла. Центры обработки данных для ИИ, солнечные панели, электрификация и передовая электроника — все зависят от непревзойдённой электропроводности серебра. Серебро теперь является прочным инфраструктурным компонентом, переопределяющим цифровое будущее.
В отличие от золота, серебро находится на пересечении привлекательности как актива-убежища и сильного промышленного спроса. Эта двойная роль объясняет, почему оно ненадолго преодолело ошеломляющий уровень $83 за тройскую унцию 29 декабря, прежде чем откатиться.
Соотношение золото-серебро, показывающее, сколько унций серебра необходимо для покупки одной унции золота, в настоящее время находится около 58,6. Опережающая динамика серебра с начала года (+153%) по сравнению с золотом (+65%) и снижающееся соотношение золото-серебро отражают нечто более глубокое.
График 3: Снижение соотношения золото/серебро
*Источник: TradingView
**Данные на 30 дек. 2025 г.
Кроме того, 2026 год может стать шестым подряд годом дефицита предложения серебра, поскольку промышленный спрос продолжает расти, а добыча остаётся стагнирующей. Устойчивое напряжение делает рынок хрупким. А хрупкие рынки двигаются быстро.
Институциональные инвестиционные потоки в серебряные ETF остаются попутным фактором. Экспортные ограничения Китая на серебро укрепляют его бычий прогноз на 2026 год.
Читайте здесь о фундаментальных факторах, которые двигают цены на серебро вверх.
Платина и палладий переживают ренессанс
Сюрпризом 2025 года стало возрождение платины (рост на 137,9% с начала года) и палладия (+83%). Эти два металла находят обширное применение в автомобильных каталитических нейтрализаторах и помогают снижать выбросы. Неопределённость из-за тарифов и ограниченное предложение от добычи оставались ключевыми катализаторами.
Политические сдвиги благоприятствовали бычьему сценарию. Китай и здесь играет решающую роль, запуская внутренние фьючерсы и классифицируя металлы платиновой группы (МПГ) как стратегическое сырьё для будущих технологий. Смягчение позиции Европы в отношении запрета двигателей внутреннего сгорания продлило жизнь гибридам. Каталитические нейтрализаторы не исчезли в одночасье. Спрос на палладий адаптировался, а не рухнул.
Сохранят ли металлы импульс в 2026 году?
Крупные банки прогнозируют, что золото протестирует $5 000 за унцию или выше в 2026 году. Прогнозы по серебру более сдержанны на бумаге, но его история свидетельствует о том, что превышение всегда возможно, когда промышленный и монетарный спрос совпадают.
Путь платины зависит от того, сможет ли она полностью освободиться от дизельного наследия и интегрироваться в «зелёные» цепочки поставок. Палладий остаётся непредсказуемым фактором — уязвимым, но не устаревшим.
Коррекция 29 декабря выявила позиционирование, а не слабость. Чрезмерное кредитное плечо было устранено. Ликвидность отступила в ожидание. Структурный спрос сохранился.
Получите преимущество при торговле металлами онлайн
MultiBank Group предлагает конкурентные условия для трейдеров, желающих извлечь выгоду из ралли драгоценных металлов.
- Спреды от $0,01 на серебро, кредитное плечо до 100:1.
- Для золота спреды от $0,02, кредитное плечо до 500:1.
- Ультрабыстрое исполнение, критически важное в периоды высокой волатильности.
При выборе способа торговли металлами инвесторы должны учитывать такие факторы, как временной горизонт, толерантность к риску, доступный капитал, а также является ли целью долгосрочное инвестирование или активная торговля.
Общая картина
Ралли металлов 2025 года не было спекулятивным излишеством. Это была стратегическая переоценка. Это возможность для инвесторов, но неудобный урок для розничных трейдеров. Драгоценные металлы больше не являются необязательными инструментами диверсификации. Они вновь стали ключевыми компонентами портфелей, рассчитанных на неопределённость.
Реальный вопрос на 2026 год — не в том, останутся ли цены на драгоценные металлы высокими. А в том, где на самом деле находится потолок в мире, который, похоже, всё менее склонен к ясности. Если 2025 год переписал правила, 2026 год может проверить, насколько устойчивы новые правила.
Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер. Торговля драгоценными металлами сопряжена со значительными рисками и может не подходить всем инвесторам. Высокая степень кредитного плеча может работать как против вас, так и в вашу пользу. Прежде чем принимать решение о торговле, вам следует тщательно оценить свои инвестиционные цели, уровень опыта и склонность к риску. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.